Hasta la fecha, ningún accionista del grupo constructor alemán Hochtief ha respondido a la oferta de Florentino Pérez, presidente del Real Madrid y de la también constructora ACS para venderle sus acciones. Siguen a la espera de ver cómo se desarrollan los acontecimientos. De momento, la irrupción del Gobierno de Qatar, que tiene previsto hacerse con el 9,1% de la alemana a través de una ampliación de capital de 400 millones de euros, ha dado nueva vidilla a la última oferta del ‘rey de opas’.
ACS ha dicho que su objetivo es llegar al 50% del capital para poder consolidar en sus cuentas la participación en Hochtief. Esa consolidación mejoraría notablemente el balance de la empresa española, ya que el grupo alemán tiene un endeudamiento muy bajo y una rentabilidad superior a la de ACS.
Pero la entrada de Qatar, que se ha convertido en el ‘caballero blanco’ de Hochtief, viene a complicar los planes de Florentino Pérez. La razón es que la entrada de Qatar se hace a través de una ampliación de capital que hará que la participación de ACS se quede en el 27,25%, desde el 29,9% actual. Así, Florentino necesita adquirir, como mínimo, un 3% del capital para superar el umbral del 30% y poder seguir realizando compras sin tener que presentar ofertas obligatorias. Esto sería muy sencillo si su opa fuera más atractiva, pero la propuesta de compra de ACS ni es en efectivo (se trata de un intercambio de acciones), ni se realiza con prima, por lo que para los accionistas de Hochtief sería más rentable en estos momentos vender en el mercado.
Fuentes de ACS indicaron ayer que, a la vista de cómo va la oferta, no se descarta presentar una obligatoria y superior si fracasan en ésta. Bajo la legislación alemana, si ACS no consigue superar el 30% cuando acabe la opa el 29 de diciembre, cualquier otro intento de hacerse con el control, requerirá una nueva opa en efectivo y a un precio que sea, al menos, la media de los tres meses anteriores a la oferta. Las acciones de Hochtief han subido un 14% desde que se conoció la próxima entrada de Qatar.
Según el banco portugués BPI, ACS podría oponerse a la ampliación de capital alegando que la alemana no necesita nuevos fondos, y contar con el respaldo de algún otro accionista de Hochtief. Para ello, los abogados de ACS están estudiando todos los términos del desdoble, para ver si hay resquicios legales para defenderse del ataque.
Hochtief, además, ha firmado un acuerdo estratégico con Qatar Holdings, la sociedad a través de la que realiza la operación, que le va a permitir acompañar al emirato en su intento de diversificar sus negocios más allá de la producción de petróleo y gas. En este sentido destaca la consecución, la semana pasada, del Mundial de Fúltbol 2022, un proyecto en el que el país árabe prevé invertir más de 100.000 millones de dólares. Por ello, ACS podrá decir que Hochtief no necesita capital, pero será difícil argumentar que su oposición suponga rechazar la cartera de proyectos que puede ofrecer el emirato. En fin, que los directivos de Hochtief, que se oponen frontalmente a los planes de Florentino, han elegido un buen aliado para sus propósitos.