P-¿Qué valoración hace del sector de seguros ahora mismo?
R-Nuestro mensaje al sector en este momento es de estabilidad, aunque es verdad que está menos estable de lo que estaba. La situación actual de rebajas de inversiones nos preocupa pero a la vez no vamos a reaccionar de forma exagerada. Muchas de estas pérdidas lo son sólo en papel. Puesto que el valor de las inversiones está valorado para el mercado, al menos en papel, las empresas han perdido dinero. Sin embargo, esto no se convierte en pérdida a menos que se vendan esas acciones e inversiones. De tal manera que muchas compañías están a la espera de que cambien las condiciones, y nuestra reacción a esta postura es la de decir que nos parece bien que lo hagan y que no vamos a reaccionar exageradamente. Sí, sabemos que las empresas tienen menos capital que antes, pero, con la posible excepción de un par de observaciones atípicas, no vemos la necesidad de hacer calificaciones drásticas de momento.
P- ¿Cuánto tiempo pueden aguantar las empresas, un mes, un año?
R- Cuando asignamos un plazo de carencia esperamos que dure, que sea verosímil durante dos años. Teniendo esto en cuenta, esperamos que las empresas puedan rehacer su capital durante ese periodo de tiempo y, excluyendo las observaciones atípicas, esperamos que las empresas tomen las medidas necesarias para reconstruir su capital. Siempre y cuando sea evidente que las empresas están comprometidas a hacer esto, no reaccionaremos exageradamente.
P-¿Cómo está el sector en España?
R-Le van muy bien las cosas. Primero se beneficia de un régimen regulador muy fuerte, el cual le ha ayudado a asegurar que éste no se haya visto afectado por algunos de los efectos más turbulentos que hemos visto en otros mercados. En cuanto a ganancias, estas probablemente han llegado a su más alto nivel y están bajando. Las empresas siguen ganando dinero pero menos que antes, lo cual no es sorprendente ya que su nivel de ganancias no era sostenible, aunque – hasta cierto punto-, esto era necesario para resarcirse de las pérdidas que tuvieron al principio de los 2000.
P- ¿Está el sector regulado en otros países tan bien como en España?
R- No. Hay un Nuevo régimen europeo llamado ‘Sovereignty II’ que está a punto de implementarse que hará las veces del régimen de Basel para la banca. El de Basel es un régimen que sirve para subrayar el nivel mínimo de capital que los bancos han de tener, y este será un sistema parecido para implementar un equivalente al sector asegurador.
P-¿Cómo se ha desarrollado el mercado desde la crisis? ¿Está haciendo lo correcto?
R-Sí lo está haciendo. Dado el régimen regulador, está menos afectado por la crisis. Cierto, las empresas han sufrido un saneamiento pero, como dije, hasta que no vendan estos activos, no será algo que nos tenga demasiado preocupados todavía.
P-¿Y en el extranjero?
R-Me imagino que será el mercado estadounidense el que sufrirá más. Será por el efecto de los subprimes, no tanto vía las inversiones aunque, por supuesto, estas también tendrán algún efecto, sino porque las subprimes causarán un incremento en lo que llamamos demandas D&O, (administrativos y directivos o Directors & Officers por sus siglas en inglés), es decir que los directivos demandan a los administrativos por haber puesto tantos de sus activos en las subprimes. Claro que se puede argumentar que estas personas no tenían por qué saber qué tan mal se iban a poner las cosas necesariamente, pero el problema es que el ambiente de litigios en EEUU siempre deja la puerta abierta a este tipo de acciones de clase.
P-¿Pasará lo mismo en Europa?
R-Pasará pero a menor escala. El mercado de Lloyds, por ejemplo, dada su naturaleza internacional, estará expuesto a esto, pero pocos más.
P- ¿Qué ha hecho el sector para paliar la crisis y qué podría haber hecho mejor, o no haber hecho?
R- Esto es fácil de responder cuando se mira atrás. En España hay poco que hacer ya que el estricto régimen de regulación restringe las posibles inversiones en acciones de las empresas. Esto contrasta fuertemente con la situación en otros países donde la tolerancia es más alta y, por lo tanto, en estos países veremos más pérdidas por inversión.
P-¿Cómo ha afectado la crisis de los subprime al mercado y al sector?
R- A grandes trazos no esperamos un gran impacto de las hipotecas subprime en lo que exposición de las empresas a las inversiones de este tipo se refiere ya que las compañías europeas – aunque algunas sufrirán una exposición indirecta a través de los fondos de inversión-, no habrán invertido directamente en los subprimes de EEUU.
P-¿Cree que se debería de ofrecer un plan de rescate a las aseguradoras de la misma manera que se ha hecho con los bancos?
R- No. Hay una gran diferencia entre ambos que se basa en la liquidez. Las compañías de seguros obtienen el dinero primero, y lo pagan después. El resultado es que siempre tienen dinero entre las manos. Con la excepción de alguna catástrofe, como la del 11 de septiembre, no tienen problemas de disponibilidad de capital o liquidez. No se puede decir lo mismo del sector bancario. Ellos tienden a prestar primero, y las cosas tienen una tendencia a ser pasadas a un consorcio y reubicadas con lo que, al final, nadie sabe donde yace el riesgo en verdad. En este sentido, los únicos ejemplos podrían haber sido AIG en EEUU y Fortis en Europa, que era una empresa de seguros y banca que ha obtenido un rescate del gobierno pero solo en su brazo bancario. Sus operaciones de seguros están intactas. Por suerte, el mensaje de conmoción en el sector bancario no se puede aplicar al sector de seguros.
